欢迎来到公海欢迎来到赌船★ღ◈ღ，公海赌网址官网欢迎来到公赌船jcjc710线路★ღ◈ღ，欢迎公海来到赌船710★ღ◈ღ，555000公海登录欢迎来到公海 欢迎来到赌船!近日我们参加了洽洽食品股东大会★ღ◈ღ，感受到公司2025年以来的积极变化★ღ◈ღ：公司正加快产品创新★ღ◈ღ。2025年公司不仅在核心葵花子欢迎来到公海7108线路★ღ◈ღ、坚果品类中扩充产品线瓜子欢迎来到公海7108线路★ღ◈ღ、茶衣瓜子★ღ◈ღ、山野瓜子★ღ◈ღ、风味坚果等★ღ◈ღ，还推出了魔芋★ღ◈ღ、冰淇淋等新品类★ღ◈ღ。公司坚持高品质杜陈映★ღ◈ღ、差异化的产品创新思路★ღ◈ღ，我们认为新品在产品设计及产品品质方面具备一定的市场竞争力★ღ◈ღ，例如赤峰363系列采用高等级葵花子原料制作欢迎来到公海7108线路★ღ◈ღ，公司冰淇淋新品系市场少见的植物基冰淇淋杜陈映★ღ◈ღ，具备口感新颖的特征★ღ◈ღ。我们认为中国休闲食品行业不缺同质化标品★ღ◈ღ，但创新产品依然稀缺★ღ◈ღ，而当下休闲食品主力消费群体对于差异化★ღ◈ღ、多元化产品的需求扩张杜陈映★ღ◈ღ，以产品创新为根基的企业有望形成更强的竞争力★ღ◈ღ。

　　公司正加深渠道合作★ღ◈ღ。1）量贩零食渠道★ღ◈ღ：公司已将主销产品的小包装规格★ღ◈ღ、定量装导入量贩零食渠道★ღ◈ღ，有效承接了量贩零食渠道的高客流量★ღ◈ღ，2025年量贩零食渠道收入高增速★ღ◈ღ，2026年公司将进一步深化与量贩零食渠道的合作★ღ◈ღ，我们预计2026年度公司量贩零食渠道收入占比超过10%★ღ◈ღ；2）会员制超市★ღ◈ღ：公司高端瓜子葵珍系列杜陈映★ღ◈ღ、风味坚果系列等产品进入山姆渠道后★ღ◈ღ，消费者反馈良好杜陈映杜陈映★ღ◈ღ。我们认为公司重视创新及品质的特征★ღ◈ღ，高度适配以山姆为代表的高势能会员店渠道欢迎来到公海7108线路★ღ◈ღ，我们预计公司与山姆等系统的合作将是长期性的★ღ◈ღ；3）调改商超★ღ◈ღ：近两年商超系统加快调改步伐★ღ◈ღ，公司管理层表示感受到了商超渠道的变化★ღ◈ღ，调改后的商超对于零食细分品类龙头品牌旗下产品的需求在提升★ღ◈ღ，我们认为公司2026年有望抓住此渠道的发展机会★ღ◈ღ。此外还有即时零售★ღ◈ღ、新鲜零食等新兴渠道★ღ◈ღ，公司均有关注到并在积极探索与新渠道的合作★ღ◈ღ，并在团队组织上做好了准备★ღ◈ღ。综合来看★ღ◈ღ，我们认为洽洽食品目前对于渠道变革的认知更为深刻★ღ◈ღ，与新兴渠道的合作态度明显更为积极欢迎来到公海7108线路★ღ◈ღ。

　　成本压力缓解★ღ◈ღ、降本增效发力★ღ◈ღ。2025年年末新采购季的葵花籽价格较前期有所下降★ღ◈ღ，我们认为2026年公司成本端压力得到缓解★ღ◈ღ。此外★ღ◈ღ，2025年公司管理层开始重视降本增效★ღ◈ღ，从原料直采★ღ◈ღ、消除过度包装等方面发力★ღ◈ღ，2025年内部降本增效项目实现较好的成果★ღ◈ღ，2026年仍将继续推进降本增效举措欢迎来到公海7108线路★ღ◈ღ。

　　盈利预测与投资建议★ღ◈ღ：我们维持2026年公司走出经营低谷★ღ◈ღ、进入改善通道的判断欢迎来到公海7108线路★ღ◈ღ。2026Q1春节档的经营表现为全年业绩打下较好基础★ღ◈ღ，成本下行★ღ◈ღ、渠道优化欢迎来到公海7108线路★ღ◈ღ、新品放量有望驱动公司在2026年迎来业绩修复★ღ◈ღ。我们维持盈利预测★ღ◈ღ：预计2026-2028年公司实现营业总收入74.1/80.0/85.4亿元★ღ◈ღ，实现归母净利润6.7/7.8/8.7亿元★ღ◈ღ，EPS分别为1.33/1.54/1.73元★ღ◈ღ；当前股价对应PE分别为16/14/12倍★ღ◈ღ，结合公司高度重视股东回报★ღ◈ღ、2025年在业绩低谷期仍提议高比例（155.9%）的现金分红方案★ღ◈ღ，维持“优于大市”评级★ღ◈ღ。

　　风险提示★ღ◈ღ：国人消费习惯变化导致葵花子★ღ◈ღ、坚果品类需求萎缩★ღ◈ღ；行业竞争加剧★ღ◈ღ；原材料成本价格大幅上涨★ღ◈ღ；公司在新兴渠道的产品导入速度较慢★ღ◈ღ；食品安全风险★ღ◈ღ。